华创證券:依依股份(001206.SZ)寵物卫生用品龙头企業,首予“推...

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智通財經APP得悉，华创證券公布钻研陈述称，依依股分（001206.SZ）寵物卫生用品龙头企業。估计公司2021-2023年归母净利润别离為1.42/1.97/2.51亿元，EPS别离為1.51/2.09/2.66元，對理當前股价PE别离木工,59/43/34倍，初次笼盖，赐與98.3元方针价，對應2022年47倍PE，赐與“举荐”评级。

华创證券指出，依依股分2003年起头从事寵物一次性卫生照顾护士用品的研發、出產和贩卖，主营產物有寵物一次性卫生照顾护士用品、小我一次性卫生照顾护士用品、无纺布。2018-2020年，公司以寵物垫、寵物尿裤為主的寵物一次性卫生照顾护士用品出口额占海内海关同类產物出口额的比例在三分之一摆布，出口市占率排名领先。

华创證券重要概念以下：

寵物照顾护士范畴龙头企業，出口营業上風较着。依依股分2003年起头从事寵物一次性卫生照顾护士用品的研發、出產和贩卖，主营產物有寵物一次性卫生照顾护士用品、小我一次性卫生照顾护士用品、无纺布。公司以ODM/OEM為主、自立品牌為辅的方法举行贩卖，境外市場收入占比跨越90%，重要贩卖國度為美國、日本、英國、加拿大，客户資本不乱。按照招股书供给的中國海关统计数据，2018-2020年，公司以寵物垫、寵物尿裤為主的寵物一次性卫生照顾护士用品出口额占海内海关同类產物出口额的比例在三分之一摆布，出口市占率排名领先。公司于2021年5月在深圳證券买卖所上市。

寵物卫生用操行業远景杰出，社會布局变革+消费进级鞭策行業需求增加。2012-2018年，全世界寵物行業市場范围以7.06%的CAGR稳步增加至1378亿美元，美國市場占比最高，达41.1%，中國占比8.1%。寵物用品市場范围不竭提高，此中中國寵物用品市場潜力高雄汽車借款,庞大，估计2024年市場范围将达443.7亿元，與2020年比拟晋升57.34%，寵物卫生用品需求靠前，首要性不竭晋升。跟着社會布局变革和寵物豢养观念扭转，寵物逐步成為感情依靠，估计寵物消费将不竭增加，住民收入增长鞭策消费进级，動員寵物卫生用品需求增长，估计市場范围将延续扩展。

上游原料颠簸较大，境外客户需求不乱。从財產链看，卫生用品上游原质料為绒毛浆、卫生纸、无纺布、流延膜和高份子，重要来历于木浆和煤油化工，代价颠簸较大;中游為卫生用品出產商，我國寵物一次性卫生用操行業集中度较低，公司市占带领先上風较着;下流客户重要為寵物用品品牌运营商、大型商超、經销商、電商平台等，境外客户需求较大且具备必定的不乱性，泰西贩卖渠道以商超為主，海内贩卖渠道以线上電商為主。

募投項目助力事迹扩大，布局优化&渠道拓展晋升公司竞争力。公司收入事迹稳步增加，2014-2020年收入、净利润CAGR别离為17.83/114.03%，凭仗较好的用度節制和营業运营，实現了领先同行的ROE程度;產能端：產能操纵率保持高位，估计募投項目投產後将打开產能瓶颈，產销量有望稳減肥茶,步增加;產物端：寵物尿裤占比晋升和无纺布彻底自给，估计将有用优化营業布局，晋升原质料代价颠簸抗性和总體红利程度;渠道端：自立品牌贩卖占比不竭晋升，代工客户集中度延续降低，贩卖渠道优化估计将保障公司事迹安稳快速增加。

產能扩大保障事迹增加，產物布局优化&贩卖渠道拓展晋升谋划质量。全世界寵物用操行業连结较快增加，此中中國市場潜力庞大，在观念变革和消费进级的驱動下，寵物卫生用品远景广漠。公司在寵物卫生用品范畴具备较强出產气力與品牌堆集，领先上風较着，跟着募投產能渐渐投產，有望充实享受行業成长盈利。别的公司產物布局延续优化，自立品牌知名度晋升瘦身霜，，贩卖渠道不竭拓展，将来红利程度中枢和不乱性料将晋升，收入事迹有望实現安稳快速增加。